Vendre un put (put short) et acheter un call (call long) peuvent tous deux être considérés comme des stratégies haussières, mais leur fonctionnement, leurs risques et leurs objectifs diffèrent sensiblement. Voici quelques raisons pour lesquelles un investisseur pourrait préférer vendre un put plutôt que d’acheter un call :

1. Profiter de la valeur temps (theta) au lieu de la subir

• Lorsque vous achetez un call :

•Vous payez la prime et subissez la dépréciation du temps. Chaque jour qui passe (toutes choses égales par ailleurs), la valeur de votre call se réduit à cause du “theta”.

•Il vous faut souvent un mouvement haussier relativement net (et rapide) sur le sous-jacent pour que votre call devienne rentable.

• Lorsque vous vendez un put :

•Vous encaissez immédiatement la prime et bénéficiez de la dépréciation du temps. Chaque jour sans mouvement baissier violent sur le sous-jacent fait que la valeur de votre option put baisse, donc votre position s’apprécie si vous vouliez racheter le put plus tard.

•Vous n’avez pas besoin d’un mouvement haussier très fort pour être gagnant : tant que le cours du sous-jacent reste au-dessus du strike (ou ne baisse pas trop en-deçà de votre break-even), vous conservez tout ou partie de la prime.

2. Hausse “modérée” attendue ou marché plutôt stable

•Le vendeur de put anticipe un marché haussier ou neutre-légèrement baissier (en tout cas pas une chute massive). En effet, vendre un put revient essentiellement à “assurer” le vendeur contre une baisse, donc si le marché ne baisse pas (ou peu), le vendeur de put perçoit la prime en totalité.

•L’acheteur de call mise souvent sur un mouvement haussier plus net, car il faut compenser :

1.La prime payée,

2.La valeur temps qui s’amenuise,

3.L’éventuelle baisse de la volatilité (si elle survient).

Ainsi, si vous êtes confiant dans une légère hausse ou dans un marché simplement stable, vendre un put peut être plus rentable (et parfois plus “facile” à gagner), car vous n’avez pas besoin d’une flambée du sous-jacent, simplement qu’il ne s’effondre pas.

3. Meilleure probabilité de profit (mais risque différent)

•Vendre un put donne statistiquement une probabilité de gain plus élevée que d’acheter un call, car vous gagnez dès lors que le sous-jacent ne descend pas trop en dessous du prix d’exercice (strike).

•En revanche, votre gain est plafonné (la prime encaissée), et votre risque de perte peut être important si le sous-jacent chute fort en dessous du strike.

•Acheter un call possède un gain théoriquement illimité (si le prix du sous-jacent explose à la hausse), mais la probabilité d’échec est plus élevée, et votre perte est égale à 100% de la prime si le call expire hors de la monnaie (OTM).

En termes de distribution des rendements, la vente d’options a souvent une probabilité plus élevée de gain, mais avec une queue de distribution qui peut être dangereuse (pertes importantes si le marché évolue à contre-sens).

4. Implication en capital et marge

•En vendant un put sur actions, selon votre broker et le type de compte, il est possible que vous deviez immobiliser une marge équivalente (ou au moins partielle) au montant potentiel pour acheter l’action au strike.

•Par contre, si vous êtes prêt à acheter l’action à ce prix (strike – prime encaissée), cela peut être intéressant : vous achetez alors “à prix réduit” (strike – prime) si jamais l’option est exercée.

•En achetant un call, vous payez simplement la prime et n’avez pas besoin d’immobiliser davantage de capital. C’est donc plus simple en termes de cash à engager, mais avec un risque de perte du montant investi à 100%.

5. Effet de la volatilité implicite

•Vendre un put est généralement plus rentable quand la volatilité implicite est élevée, car la prime que vous encaissez est plus importante. Si la volatilité baisse ensuite, la valeur du put descend, et vous pouvez racheter votre position avec un gain ou la conserver jusqu’à expiration pour espérer garder la prime complète.

•Acheter un call est plus avantageux quand la volatilité implicite n’est pas trop élevée, pour éviter de payer une prime trop chère. Si la volatilité augmente par la suite, c’est un bonus car la valeur de l’option augmente.

6. Approche psychologique et objectif global

• Stratégie d’entrée sur une action

Vendre un put peut être un moyen d’entrer sur une action à un prix plus bas (strike – prime), ou de gagner la prime si l’action ne baisse pas jusque-là. C’est une façon d’être “semi-haussier” tout en étant prêt à acheter si un léger repli a lieu.

• Spéculation à la hausse

Acheter un call est une stratégie plus spéculative, où vous cherchez un fort mouvement haussier pour maximiser le levier. La psychologie est différente : vous tolérez que l’option puisse perdre toute sa valeur si le marché ne part pas dans le sens voulu.

En résumé, vendre un put sera souvent privilégié si :

1.Vous êtes haussier ou neutre sur le sous-jacent.

2.Vous souhaitez profiter de la valeur temps.

3.Vous êtes à l’aise avec l’obligation potentielle d’acheter l’action au strike.

4.Vous préférez des gains réguliers et limités, plutôt que la possibilité d’un gros gain.

À l’inverse, acheter un call est mieux adapté si :

1.Vous anticipez une hausse marquée.

2.Vous préférez limiter votre risque au montant de la prime.

3.Vous tolérez les fortes probabilités de perte totale de la prime si le sous-jacent n’évolue pas assez ou trop lentement.